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最火去产能背景下中国宏桥的得与失

发布时间:2021-10-12 20:15:52 阅读: 来源:泡沫玻璃板厂家

去产能背景下,中国宏桥的得与失

【铝道】今年下半年以来,电解铝供给侧改革纵深推进。7月6日,国家发改委召开清理整顿电解铝工作情况对接会,在国家层面上强调政策将严格执行,并开始电解铝去产能的第三阶段工作,铝行业迎来了新一轮的改革,行业持续回暖。就在日前,山东发改委等部门发文指示7月底之前,山东省魏桥创业集团和信发集团违规建设电解铝产能321万吨,将于7月底前关停,其中魏桥违规产能268万吨,再一次被推到风口浪尖。

根据有关行业分析,本次全国范围内关停违规电解铝项目将导致短期内铝行JC/T993⑵006《外墙外保温用膨胀聚乙烯板抹面胶浆》业市场的供给出现较大缺口,直接导致铝价上涨。根据长江有色铝均价显示,2017年8月8日铝价即上涨390元/吨,铝价大幅涨至接近16000元/吨。此后,随着铝产品在汽车轻量化、高铁、航空航天等领域的应用逐渐增加,铝产品蜂系由中通、韵达、圆通、申通、顺丰等公司组建的投资平台消费预计将以每年10%的不断增长,关停部分产能将可能加剧铝行业整体市场的供给不足问题,预计铝价将持续强劲。所以短期来看,本次魏桥268万吨产能关停对山东宏桥产能扩张及盈利增长将存在一定不利影响;但着眼长期,在电解铝生产供给侧改革持续的影响下,铝价势必上涨,这对山东宏桥的现金流有正面积极的影响,公司未来的盈利能力将从中受益,这一点从其他上游行业的供给侧改革中已经得到印证。在这些马太效应明显的行业里,强者恒强,把去产能放在大的时间维度看,其实是对这些产业龙头的利好。

风暴中的宏桥

今年3月,魏桥集团旗下的香港上市公司中国宏桥被爱默生分析做空,股价大跌。宏桥风暴发酵至今,故事脉络很清楚,做空机构通过财报期狙击,利用核数师严谨甩锅的风格,技术性迫使宏桥停牌,继而导致宏桥境外美金债务技术性违约,随后引发债券间的交叉违约,事态发展到现在,宏桥境外的美金债获得技术性豁免,同时持续的赎回美金债,置换成国内的人民币债,在这个过程中,对宏桥的怀疑始终没有消散,要看清风险若何,还是要回到公司财报,症结不在损益表,在现金流量表。

根据2016年财报披露出来的数据,公司经营性现金流净额大幅增长至163.82亿人民币,比增110.85%,这里就是当下较为关键性的一个指标,2016年宏桥的的净利润72亿,但经营性现金流净额高达163.82亿,这就意味着2016年对应收、库存等都做了较好的管理,提高了现金回笼水平,真实且强劲的现金流,这才是宏桥风险的症结,没有现金流的利润是虚的,只要有强劲的现金流,债务问题就不是问题。

宏桥命运的大局

抛开各种模式的争论,公司有强劲的经营性现金流,这才是中信集团敢与宏桥合作的底气。

2017年8月15日,中国宏桥集团有限公司与中信信托有限公司、中信银行(601998,股吧)股份有限公司在香港举行战略签约仪式。根据协议,中信信托7亿美元投资认购中国宏桥闪电配售8.因此本文对材料的机械性能不做描写06亿股,中信银行3.2亿美元投资认购中国宏桥可转换债券。

实际上中国宏桥与中信的合作由来已久,且未来还将有深入的推进。2017年3月20日,中国宏桥公告与中信信惠国际资本订立谅解备忘录,中信信惠拟认购公司新股,不超过扩大后股本的10%,按照目前公司的市值,算上折扣,注入个50亿左右应该没问题,中信信惠和中国宏桥7月7日签订谅解备忘录,一致同意尽职调查的时间由3个月延长至6个月(3月20日签订的协议)。

2017年6月28日,宏桥集团与中信集团的合作进一步深化,中信银行与中国宏桥集团在北京举行 总对总 战略合作协议签约仪式。根据协议,中信银行将在未来两年为中国宏桥集团提供200亿元的综合授信额度,同时整合中信集团各类金融资源为中国宏桥集团量身定制金融产品,提供综合化金融服务。公司主动调节债务结构,又获得银行的大额授信,负债端的压力大大减少。

中信集团深度介入宏桥集团的合作,一方面是基于投资方面的考量;更重要的方面在于,国资注入流动性,避免宏桥的风险暴露。中信集团的介入,为宏桥注入的不是资金,是信心。此举正是应证了7月召开的全国金融工作会议会议精神的:防范风险暴露,确保稳定发展。在做空后,这个风险引爆的路径已经完全可以推导出来,适时介入扶一把,保平稳过度。

抓住主要矛盾,才能看清局势的发展,宏桥的规模就是宏桥的命脉,体量决定了,宏桥不会被暴露在过量的风险下。在8月与中信的签约仪式上,省委副书记、省长龚正指出,魏桥集团不仅是滨州的、山东的,也是全国的、世界的。省委、省政府将一如既往的支持魏桥集团创新发展。

中国宏桥紧跟供给侧改革的政策导向,果断停产260万吨,不止是商业智慧,更是作为行业龙头顾全大局的担当。而中信集团选择在供给侧改革的关键时点加入,用行动对此次供给侧改革前景做出了解读

投资要赚钱,看的是大局,聚焦棋子之上,很容易迷失在技术性的问题上,真相却是局势的发展是不以棋子的意志为转移的。

不论是三月的风暴,还是现在的去产能,唯有 拨开迷雾见真知 ,才能看清事件的真正关系。去产能的大背景,是国家供给侧改革优化产能的信心,看到去掉的 3 ,更应该看到留下的 7 。

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